登录新浪财经APP 搜索【信披】检察更多考评品级虎牙 裸舞
（来源：财信证券议论）
一、财信议论不雅点
【阛阓策略】宏不雅事件密集来袭，阛阓振幅或将放大
上周（10.21-10.25)股指高开，上证指数上升1.17%，收报3299.7点，深证成指上升2.53%，收报10619.85点，中小100上升2.90%，创业板指上升2.00%；行业板块方面，电力设备、轮廓、轻工制造涨幅居前；主题见解方面，连板指数、首板指数、打板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为18632.1亿，沪深两市成交额较前一周上升13.14%，其中沪市上升10.44%，深市上升14.89%；格调上，中小盘股占有相对上风，其中上证50上升0.05%，中证500上升3.01%；汇率方面，好意思元兑东谈主民币(CFETS)收盘货位为7.1219，涨幅为0.26%；商品方面，ICE轻质低硫原油连合上升3.50%，COMEX黄金上升1.13%，南华铁矿石指数上升1.18%，DCE焦煤上升0.56%。
除10月份LPR如期下调25bp之外，上周A股总体处于国内经济数据及宏不雅政策的真空期，阛阓走势较少受宏不雅要素插手，可较好反应面前阛阓信得过激情及交投意愿。上周阛阓激情赓续回暖，代表一起A股施展的万得全A指数周上升2.72%，沪深两市日均成交额为18632.1亿元，较前一周上升13.14%。预测后市，“924政策组合拳”实施力度超预期、9月底政事局会议积极定调、10月12日财政部积极正面表态，均对权利阛阓底部企稳形成有劲相沿。在本年前三季度经济数据走漏收场后，历史经济数据对阛阓的影响作用减轻，阛阓驱动积极预期财政政策加码发力，叠加老本阛阓获利效应正反馈，阛阓风险偏好仍有赓续上行能源。面前上证指数在3150-3300点区间仍是窄幅震撼了两周时期，后续将迎来国表里宏不雅事件密集落地期，举例：10月底A股三季报密集走漏、10月底政事局会议、11月初宇宙东谈主大常委会召开、11月5日好意思国大选落地、11月7日好意思联储议息会议驱逐出台。咱们预计下周起A股波动幅度将逐渐放大，如果财政政策出台超预期，不舍弃11月初A股朝上走出震撼调整区间、并开启新一轮上升行情的可能性。面前A股估值仍相对低廉，限制10月27日，万得全A市净率估值为1.59倍，低于近十年以来的82.11%时期；如果用万得全A指数的股息率减同期中国十年期国债到期收益率（中证）来斟酌股债相对答复率，10月27日万得全A指数的股债相对答复率为+0.05%，高于近十年以来的历史96.28%时期。A股阛阓估值天然初步开发，但仍处于历史相对低位水平。如果后续财政政策能超预期发力、经济基本面企稳回升，预计A股阛阓估值仍有赓续上修空间。具体来看：
（1）小市值格调、科技成长板块领涨，风险偏好赓续汲引。上周，分上市板块来看，代表沪、深、北往来所的上证指数、深证成指、北证50指数分别周上升1.17%、2.53%、16.61%，小市值且30%涨停板的北交所个股涨幅最佳；分标的来看，科创50指数、创业板指、红利指数周涨跌幅分别为1.28%、2.00%、-0.75%，高beta的科技成长标的施展好于驻防类的红利标的；分市值来看，代表超大盘股、大盘股、中盘股、小盘股、中小盘股、微盘股的上证50指数、沪深300指数、中证500指数、中证1000指数、中证2000指数、万得微盘股指数分别周上升0.05%、0.79%、3.01%、3.92%、5.87%、7.03%，市值格调较着倾向小微盘股；分行业来看，好意思国商务部拟部分铲除中国光伏电板的反推销税和反补贴税，中国光伏行业协会官方近日发布宣布，光伏组件低于成本价投标中标涉嫌违规，同期公布最低成本价0.68元/W。光伏在供需两头改善预期下施展亮眼，上周光伏指数（884045.WI）大涨12.62%。
（2）周期回转板块及科技板块的三季报施展较佳。限制10月27日，在5359家A股上市公司中，已有1604家公司走漏2024年第三季度申报。总量层面而言，2024年第三季度，上述1604家A股公司共驱逐营业总收入4.16万亿元，同比申斥0.22%，共驱逐归母净利润3419.24亿元，同比增长11.33%。营业总收入施展与宏不雅经济旯旮趋势一致，2024年第三季度GDP同比增长4.6%，较第二季度回落0.1pct；但归母净利润背离营业收入出现一定改善，一方面可能是样本基数偏小、谬误较大所致；另一方面，其走势与此前6-7月份工业企业利润增速旯旮回升的趋势一致，并不成证据A股举座事迹拐点出现。拆单干业企业利润数据来看，6-7月份工业企业利润的小幅改善并非消费和投资等内需提振，主要原因均是“成本下降，况兼成本下降幅度大于营收下滑的牵累”。成本端价钱比产品端回落更快，对利润组成一定相沿，使得工业企业利润出现被迫抬升，但8-9月份以来该趋势出现了逆转。结构层面而言，凭证申万一级行业来拆分上述1604家A股公司事迹，从2024年第三季度净利润增速中位数来看，正增长行业主要为农林牧渔、非银金融、通讯、电子、诡计机、银行、环保、食物饮料、公用奇迹、机械设备、有色金属、汽车，上述行业的净利润增速中位数分别为30.17%、29.48%、23.60%、17.53%、12.77%、10.20%、6.41%、4.74%、4.07%、3.34%、2.59%、0.79%，周期回转板块（农林牧渔、电子）、高成长的TMT及赛谈板块（通讯、诡计机）、金融板块（非银金融、银行）事迹施展较佳。
（3）9月份的工业企业利润仍有较大改善空间。凭证国度统计局，1-9月份，宇宙鸿沟以上工业企业驱逐利润总数52281.6亿元，较1-8月份增多5754.3亿元，但受有用需求不足、工业品价钱下降及本年8月份以来同期基数较着举高档多重要素影响，同比下降3.5%。一是从价钱看，工业品出厂价钱连接低迷，9月份工业坐褥者出厂价钱指数降幅赓续扩大，对企业收入和盈利形成较大压力；二是从收入看，1-9月份规上工业企业营业收入增长2.1%，增速较1-8月份回落0.3个百分点；三是从成本看，企业成本增速快于营收增速，导致企业毛利下降，对利润增长相沿不足。此外，本年8月份以来同期基数较着举高也给利润规复带来压力。往后看，A股阛阓上行的高度主要取决于增量财政政策的力度及鸿沟，经济愈加有劲度地规复、上市公司事迹连接改善，将是下阶段阛阓连接健康上行的决定性要素。面前工业企业利润以及上市公司事迹施展仍有改善空间，后续期待彭胀性财政政策发力。
（4）关注本次宇宙东谈主大常委会是否增发国债、调整预算决策。十四届宇宙东谈主大常委会第三十二次委员长会议决定十四届宇宙东谈主大常委会第十二次会议11月4日至8日在北京举行。此前，财政部示意将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措，主要有四方面：一是加力支柱方位化解政府债务风险。较大鸿沟增多债务额度，支柱方位化解隐性债务。二是刊行止境国债支柱国有大型交易银行补充核心一级老本。三是叠加应用方位政府专项债券、专项资金、税收政策等器用，支柱推动房地产阛阓止跌回稳。四是加大对重点群体的支柱保险力度。同期强调：逆周期调理毫不单是所以上的四点，这四点是面前仍是进入决策关键的政策，还有其他政策器用也正在议论中。比如中央财政还有较大的举债空间和赤字汲引空间。天然此前财政部未说起具体的财政刺激计划鸿沟，但可能是因关连法定关键尚未履行收场所致。11月初宇宙东谈主大常委会召开，可能是财政政策出台的有意时机。参照历史，2023年10月宇宙东谈主大常委会曾批准了国务院增发国债和2023年中央预算调整决策的决议，曾明确中央财政在2023年四季度增发国债10000亿元。
（5）近期北交所靓丽施展可能与并购重组主题行情筹商。近日，北交所分别举办券商、上市公司两场专项茶话会，现场宣讲“并购六条”政策精神，听取券商并购重组技俩储备情况、上市公司股东过程中遭受的问题以及对北交所并购重组阛阓发展的意见建议。9月24日的并购重组六条主要内容包括：助力新质坐褥力发展；加大产业整合支柱力度；汲引监管包容度；提高支付机动性和审核后果；汲引中介机构服务水平；照章加强监管。从此前并购重组六条的政策精神来看，有两点冲突较大，一是汲引监管包容度。包括：支柱往来两边以资产基础法、收益法、阛阓法等多元化的评估方法为基础协商确定往来作价；轮廓讨论标的资产运营模式、研发参加、事迹增长、同业业可比公司及可比往来订价情况等，多角度评价并购标的订价公允性；上市公司向第三方购买资产的，往来两边不错自主协商是否成立承诺安排。咱们合计，对于处于成长早期的科技企业而言，基于收入、利润、现款流等财务目的的传统估值方法将制约其并购重组订价及股东进程，本次给与多元化估值、多角度评价方式有助于买通科技企业并购重组的堵点。二是提高支付机动性和审核后果。包括：荧惑上市公司轮廓应用股份、定向可转债、现款等支付器用实施并购重组，增多往来弹性；建立重组股份对价分期支付机制，试点配套召募资金储架刊行轨制；建立重组肤浅审核关键，对上市公司之间经受归拢，以及运作范例、市值杰出100亿元且信息走漏质地评价连合两年为A的优质公司刊行股份购买资产（不组成要紧资产重组），精简审核历程，缩小审核注册时期。咱们合计，重组肤浅审核关键向优质公司及上市龙头公司作念出一定歪斜，既有意于提高存量上市公司质地，又将荧惑优质龙头公司作念强作念大。往后看，不舍弃并购重组主题行情从北交所外溢至其他板块，科创板及创业板等科技成长标的仍有一定补涨空间。
（6）预计黄金等巨额商品价钱仍以高位震撼为主。此前阛阓较为惦记中东场合，上周原油及黄金的震撼核心均有所上移。10月26日以色列已启动对伊朗的贫乏，伊朗的发电厂是贫乏办法之一。好意思国总统拜登示意“看起来除了军事办法外，他们莫得击中任何东西；我但愿这便是驱逐”。咱们合计，短期而言，如果伊朗未弃取进一走路动，中东弥留场合或有所降温，原油及黄金的避险需求短期或有所消退。但往后看，11月5日好意思国大选落地、11月7日好意思联储议息会议驱逐出台，仍将对巨额商品阛阓产生扰动，预计黄金等巨额商品价钱仍以高位震撼为主。
从格调施展来看，受益于政策大幅刺激及阛阓激情较着转暖，9月下旬以来，以地产产业链及消费板块为代表的顺周期标的、以券商为代表的金融板块成为领涨行业。上述大盘蓝筹方朝上升，短期拉动阛阓指数较着走强。参照历史，当阛阓指数初步开发后，后续阛阓格调将走向扩散，呈现“指数搭台、个股唱戏”、“价值搭台、成长唱戏”等特征，后期可关注滞涨标的，重点把捏行业轮动契机：
（1）科技成长标的。跟着外洋科技巨头老本开销增多、AI交易化闭环逐渐买通、中好意思AI产业竞争加重，预计中邦原土AI产业将茂密发展，关注光模块、PCB板等事迹高增标的。此外，自主可控见解也有反复施展契机。
（2）受益降息的估值弹性品种。中央政事局会议明确要“有劲度地降息”，外洋好意思联储已进入降息周期，二者共同推动阛阓估值汲引，创新药、贵金属板块的黄金和白银均受益于海表里降息周期。
（3）以券商为代表的并购重组主题。券商行业集结度偏低、政策支柱打造“航母级券商”、存在较强并购重组预期，受益于本次市值经管及并购重组阛阓更始的利好政策落地，预计券商仍有反回生跃的契机。
（4）顺周期板块。在前期多轮政策强力刺激下，叠加财政政策预期暂未落地，阛阓对经济增速旯旮改善的预期升温，顺周期标的的地产产业链（房地产、建筑建材、钢铁、居品家电）、消费板块（食物饮料、社会服务、好意思容照料）仍有一定契机。
上周（1021-1025），中国基金总指数+0.72%，平淡股票型基金指数+1.37%，偏股搀杂型基金指数+1.31%，中永久纯债型基金指数-0.13%，QDII基金指数-0.89%，LOF基金价钱指数+0.85%，ETF基金价钱指数+1.44%。上证50ETF+0.03%，沪深300ETF+0.80%，中证500ETF+2.99%；标普500ETF-0.91%，日经225ETF-3.70%，德国30ETF-1.49%，法国CAC40ETF-1.81%；黄金ETF+0.74%，白银基金+2.98%，豆粕ETF+0.32%，嘉实原油+1.67%。华宝添益、银华日利、建信现款添利A的区间7日年化收益率均值分别为1.38%、1.27%、1.53%。上周，ETF区间日均成交额约2453亿元，上周光伏、碳中庸、稀土等ETF品种阛阓施展杰出。
10月25日，LOF基金价钱指数+0.56%，ETF基金价钱指数+1.20%；上证50ETF+0.14%，沪深300ETF+0.72%，中证500ETF+1.53%；标普500ETF+0.00%，日经225ETF-0.28%，德国30ETF+0.35%，法国CAC40ET-0.33%；黄金ETF+0.05%，白银基金-1.02%，豆粕ETF-1.10%。25日，两市ETF总成交额约2270亿元，日内光伏、锂电板等ETF品种施展相对杰出。
【基金议论】基金周报摘抄
一、上周阛阓及数据归来
上周A股举座施展强于H股以及外洋主要股指。上周申万31个一级行业涨多跌少，周内涨幅居前的是电力设备、轻工、传媒等行业。从主要的宽基ETF成交数据看，上周阛阓往来活跃度较高，但举座阛阓净流入额不高，沪深300、科创50ETF资金净流出较为较着。
二、本周新发基金情况
本周（1028-1101）凭证wind关连数据拟刊行基金14只。分类型看，本周拟新发基金有2只中永久纯债型基金、1只固收+基金、6只被迫指数型股票基金（中证800红利低波、中证港股通央企红利、上证50、沪深300、沪港深红利、中证A500）、1只增强型指数股票基金（中证A500增强）、1只被迫指数型债券基金（0-3年政金债）、3只主动经管型权利类基金。
本周拟新发基金中，有3只红利类指数型品种，面前阛阓咱们偏向于合计红利品种攻守兼备。首批中证A500ETF面前尚未刊行集结基金，拟刊行的追踪中证A500指数的场外品种值得关注，本周拟刊行的国金中证A500品种系指数增强型品种，拟任基金司理姚加红，国金面前的量化选股以及指数型基金阛阓竞争力较强。
三、近期基金阛阓信息追踪
女同a片凭证wind公开信息，近期有多只中证A500ETF及集结央求材料获给与；此外申报的指数品种还波及A50、科创芯片。近期申报的债券型品种，中短期限品种较为集结。
分成：1）汇丰亚洲债券基金BM2-CNY派息（968105）：年内分成比例约4.76%。2）嘉实超短债C（070009）：年内分成比例约2.13%。3）鹏华丰禄（003547）：年内分成比例3.1%。4）长盛盛裕纯债D（015736）：年内分成比例臆想3.27%。
（笃定请见：《基金周报（20241028-20241101）：北证50指数周内孝敬全年涨幅，本周新发基金关注中证A500场外品种和红利类品种》）
10月25日，1年期国债到期收益率下行1.3bp至1.42%，10年期国债到期收益率下行1.2bp至2.15%，1年期与10年期国债期限利差持平在74bp。1年期国开债到期收益率下行1.6bp至1.74%，10年期国开债到期收益率下行0.8bp至2.23%。DR001下行3.1bp至1.51%，DR007上行9.9bp至1.74%。国债期货10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约收平，2年期主力合约涨0.03%。3年期AAA级信用利差上行3.58bp至37.98bp，3年期AA-AAA级品级利差上行0.50bp至29.50bp。
二、重要财经资讯
【宏不雅经济】1-9月，宇宙一般各人预算收入同比下降2.2%
据财政部官网音讯，1-9月，宇宙一般各人预算收入163059亿元，同比下降2.2%。其中，宇宙税收收入131715亿元，同比下降5.3%；非税收入31344亿元，同比增长13.5%。分中央和方位看，中央一般各人预算收入71710亿元，同比下降5.5%；方位一般各人预算本级收入91349亿元，同比增长0.6%。1-9月，宇宙一般各人预算开销201779亿元，同比增长2%。分中央和方位看，中央一般各人预算本级开销28902亿元，同比增长8.4%；方位一般各人预算开销172877亿元，同比增长1%。1-9月，宇宙政府性基金预算收入30861亿元，同比下降20.2%。分中央和方位看，中央政府性基金预算收入3252亿元，同比增长6.7%；方位政府性基金预算本级收入27609亿元，同比下降22.5%，其中，国有地皮使用权出让收入23287亿元，同比下降24.6%。1-9月，宇宙政府性基金预算开销60448亿元，同比下降8.9%。分中央和方位看，中央政府性基金预算本级开销2270亿元，同比增长17.8%；方位政府性基金预算开销58178亿元，同比下降9.7%，其中，国有地皮使用权出让收入关连开销32674亿元，同比下降7.9%。
【宏不雅经济】2023年中国创新指数比上年增长6.0%
据国度统计局音讯，凭证国度统计局社科文司《中国创新指数议论》课题组测算，2023年中国创新指数达到165.3（以2015年为100），比上年增长6.0%[1]。分领域看，创新环境指数、创新参加指数、创新产出指数和创新成效指数分别达到177.1、155.0、199.7和129.4，分别比上年增长10.4%、5.5%、6.5%和0.4%。驱逐标明，2023年中国创新指数呈现稳步增长态势，我国创新环境不断优化，发展新动能汇聚壮大，创新智商连接汲引，为高质地发展提供有劲相沿。一、创新环境指数。2023年我国创新环境指数为177.1，比上年增长10.4%。二、创新参加指数。2023年我国创新参加指数为155.0，比上年增长5.5%。三、创新产出指数。2023年我国创新产出指数为199.7，比上年增长6.5%。四、创新成效指数。2023年我国创新成效指数为129.4，比上年增长0.4%。
【宏不雅经济】2024年1-9月份宇宙鸿沟以上工业企业利润下降3.5%
据国度统计局音讯，1-9月份，宇宙鸿沟以上工业企业驱逐利润总数52281.6亿元，同比下降3.5%。1-9月份，鸿沟以上工业企业中，国有控股企业驱逐利润总数17235.9亿元，同比下降6.5%；股份制企业驱逐利润总数38872.3亿元，下降4.9%；外商及港澳台投资企业驱逐利润总数13036.4亿元，增长1.5%；私营企业驱逐利润总数14227.2亿元，下降0.6%。1-9月份，采矿业驱逐利润总数8963.8亿元，同比下降10.7%；制造业驱逐利润总数37325.0亿元，下降3.8%；电力、热力、燃气及水坐褥和供应业驱逐利润总数5992.9亿元，增长12.1%。1-9月份，鸿沟以上工业企业驱逐营业收入99.20万亿元，同比增长2.1%；发生营业成本84.70万亿元，增长2.4%；营业收入利润率为5.27%，同比下降0.31个百分点。9月末，鸿沟以上工业企业资产整个175.02万亿元，同比增长4.7%；欠债臆想101.02万亿元，增长4.7%；通盘者权利臆想74.00万亿元，增长4.7%；资产欠债率为57.7%，同比持平。
【宏不雅经济】前三季度新增管事1049万东谈主
据新华社音讯，本年以来，我国出台了一系列稳预期、稳增长、稳管事的政策，取得积极成效。1至9月，城镇新增管事达1049万东谈主，9月份宇宙城镇访问逍遥率为5.1%。东谈主力资源社会保险部新闻发言东谈主陈峰先容，本年以来，东谈主社部门潜入实施先进制造业促管事行动，杰出抓好高校毕业生等后生管事，落实新一轮管事创业支柱政策，实施管事服务攻坚行动；强化脱贫东谈主口管事帮扶，9月底脱贫东谈主口务工鸿沟为3301.6万东谈主；此外还开展了百日千万招聘专项行动，组织线上线下招聘4.6万场，发布岗亭需求1720万东谈主次。
【财经要闻】国土空间筹划轨范体系建设三年行动计划出炉
据中国天然资源报音讯，日前，天然资源部、国度轨范化经管委员会制定印发《国土空间筹划轨范体系建设三年行动计划（2025-2027年）》（以下简称《行动计划》），提倡到2027年制更始国土空间筹划基础通用、编制审批、实施监督、信息时期等方面国度轨范和行业轨范30余项，推动国土空间筹划轨范体系巩固完善并有序运行。《行动计划》按照“需求牵引、举座计划，问题导向、急用先行，通达配合、共建分享”的总体要求，重点围绕完善国土空间筹划轨范体系和研制一批国土空间筹划轨范进行三年行动部署。同期，明确要求三年期间推动开展轨范宣传贯彻、培训与应用评估等一系列举止，总结推广一批轨范实施典型案例；探索股东轨范化建设激发机制，充分组织动员社会力量参与轨范化职责；健全轨范实施的评估反馈机制，开展轨范全生命周期经管。
【财经要闻】9月中国外汇阛阓整个成交24.84万亿元东谈主民币
据新华社音讯，国度外汇经管局25日公布的统计数据瓦解，2024年9月，中国外汇阛阓（不含外币对阛阓）整个成交24.84万亿元东谈主民币（等值3.51万亿好意思元）。其中，银行对客户阛阓成交3.93万亿元东谈主民币（等值0.56万亿好意思元），银行间阛阓成交20.90万亿元东谈主民币（等值2.95万亿好意思元）；即期阛阓累计成交9.59万亿元东谈主民币（等值1.35万亿好意思元），衍生品阛阓累计成交15.25万亿元东谈主民币（等值2.15万亿好意思元）。2024年1至9月，中国外汇阛阓累计成交215.17万亿元东谈主民币（等值30.27万亿好意思元）。
【财经要闻】国务院印发《对于作念好开脱贸易磨真金不怕火区对接国际高轨范股东轨制型通达试点措施复制推广职责的示知》
据中国政府网音讯，10月25日，国务院印发《对于作念好开脱贸易磨真金不怕火区对接国际高轨范股东轨制型通达试点措施复制推广职责的示知》（以下简称《示知》）。《示知》指出，主动对接国际高轨范经贸执法、稳步扩大轨制型通达，是完善高水平对外通达体制机制的要紧举措。2023年6月，国务院印发《对于在有条目的开脱贸易磨真金不怕火区息争脱贸易港试点对接国际高轨范股东轨制型通达的多少措施》（国发〔2023〕9号），率先在上海、广东、天津、福建、北京开脱贸易磨真金不怕火区和海南开脱贸易港开展试点。经过一年的先行先试，开展了一批开创性、引颈性轨制创新，为我国稳步扩大轨制型通达探索了旅途、积存了教训。为在更大范围推动执法、规制、经管、轨范重迭相容，打造透明富厚可预期的轨制环境，《示知》要求作念好复制推广职责。复制推广职责要以习近平新时期中国性情社会主义念念想为诱导，潜入贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，主动对接国际高轨范经贸执法，扩大执法、规制、经管、轨范等轨制型通达，在更大范围构建与国际高轨范经贸执法相连络的轨制体系和监管模式。
【财经要闻】中欧明确赓续将价钱承诺算作电动汽车反补贴案治理门路
据商务部官网音讯，10月25日，商务部部长王文涛应约与欧盟委员会实践副主席兼贸易委员东布罗夫斯基斯视频会谈，就欧盟对华电动汽车反补贴案进行专科、求实、坦诚、建设性的交流。两边归来了前一阶段议论的进展，重申了通过对话治理不对的政事意愿，明确了赓续将价钱承诺算作本案的治理门路，并对下一步议论标的作出诱导。王文涛指出，中欧各界对妥善处理该案齐有激烈呼声和很高期待。中方将刚毅不移地调节企业的正当权利，但愿两边在前一阶段议论基础上共同赓续股东议论，尽快取得履行性冲突，切实回复中欧各界期待，调节中欧产业共同利益和中欧经贸互利合作大局。王文涛强调，下一阶段价钱承诺议论应在相互照料核心存眷的基础上，按照“求实、均衡”的原则进行议论，兼顾合同效劳和企业核心利益；在相互信任的基础上，建立价钱承诺实践和监管的双边疏浚机制。欧方就价钱承诺决策提倡具体建议，并提议两边时期团队就此进行视频议论。中方痛快立即启动下一阶段议论，并接待欧方团队尽快来华。
三、行业及公司动态
【行业动态】农业农村部：四季度猪价大幅波动的可能性较小，生猪衍生头均利润有望保持在正常水平
据证券时报音讯，10月25日，国务院新闻办公室举行2024年前三季度农业农村经济运行情况发布会。会上，农业农村部筹商负责东谈主先容，限制10月24日，宇宙秋粮得益进程已过简略，本年宇宙食粮产量预计将初次冲突1.4万亿斤。生猪阛阓方面，据农业农村部监测，9月份宇宙生猪平均价钱为每公斤19.7元，较8月份下落3.2%，驱逐了连合5个月的上升，10月份以来猪肉价钱赓续小幅下降。对于近期猪肉价钱波动，农业农村部回复称，这轮猪价回落的主要原因是生猪供应有所增多，前期新增的中大猪齐到了出栏的档口。从中大猪存栏看，9月份宇宙5月龄以上中大猪存栏同比下降4.6%，环比增长1.5%，已连合4个月增长，预示着畴昔2—3个月的肥猪上市量将较之前的月份增多。跟着猪肉消费进入旺季，四季度猪价大幅波动的可能性较小，生猪衍生头均利润有望保持在正常水平。同期，农业农村部也提醒，近几个月形成仔猪数目增长较快，这些仔猪将在来岁春节后的消费淡季育肥上市，可能会大幅拉低猪价，衍生户需高度意思意思，合理限定坐褥节律。
咱们合计四季度在供应压力或连接较低位，需求有望呈季节性增长的情况下，四季度生猪衍生头均利润有望赓续保持较好水平，上市猪企三季报事迹亮眼，建议赐与积极关注。
风险指示：生猪疫病大范围爆发风险，生猪阛阓价钱波动风险，饲料原材料价钱上升风险。
【行业动态】IDC：2024Q3中国智高东谈主机阛阓出货量同比增长3.2%，连合四个季度保持增长
10月25日，据国际数据公司（IDC）最新申报指出，2024Q3中国智高东谈主机阛阓出货量大要为6878万台，同比增长3.2%，驱逐了连合四个季度的同比增长。2024年第三季度，中国前五大智高东谈主机制造商次序为vivo、苹果、华为、小米和荣耀，共占78.9%的阛阓份额。此外，本年国内智高东谈主机阛阓的平均售价较客岁较着汲引，第三季度600好意思元以上的高端手机阛阓份额达到了29.3%，较客岁同期增长了3.7个百分点，瓦解出消费者对高端智高东谈主机的需求正在增长。
【重点公司追踪】新坐标(603040.SH)：2024Q3驱逐归母净利润0.50亿元，同比增多22.56%
10月27日，新坐标(603040.SH)发布2024年第三季度申报，前三季度公司驱逐主营收入4.97亿元（同比+17.57%），归母净利润1.62亿元（同比+19.92%），扣非净利润1.47亿元（同比+15.22%），基本每股收益1.21元（同比+21.00%）；其中2024Q3公司主营收入1.68亿元（同比+12.47%/环比-9.57%）；归母净利润0.50亿元（同比+22.56%/环比-19.72%）；扣非净利润0.46亿元（同比+18.58%/环比-20.45%），基本每股收益0.38元（同比+22.58%）。
盈利端前三季度公司毛利率为52.45%（同比-2.39pcts），净利率为33.85%（同比+1.57pcts），其中24Q3公司毛利率为52.33%（同比+1.08pcts，环比-0.95pcts），净利率为31.74%（同比+3.50pcts，环比-3.24pcts）。用度端，公司前三季度销售/经管/研发/财务用度率分别为1.28%/10.40%/5.07%/-1.27%，同比变动分别为-0.24/-0.90/-1.69/-0.42pcts，其中2024Q3，销售/经管/研发/财务用度率分别为0.03%/10.97%/5.07%/0.81%，同比分别-1.63/-0.63/-1.62/+6.35pcts。
风险指示：产品替代风险，原材料价钱大幅上升，汽车行业价钱竞争加重等。
【重点公司追踪】建霖家居（603408.SH）三季报事迹增幅36.66%，拟扩大外洋产能
公司公布三季报，2024年前三季度，营收37.77亿元（yoy+22%）、包摄净利润3.97亿元（yoy+37%）、计划净现款流5.16亿元（yoy+30%）。2024Q3，营收13.34亿元（yoy+10%/qoq+3%）、包摄净利润1.38亿元（yoy+5%/yoy+1%）。
2024年外洋阛阓有所波动，以好意思国阛阓的房地产销售数据为指征，9月成屋销售量折年率诡计为384万套，环比下降1%，同比下降3.5%，销售量创频年新低。但前三季度公司督察增长，预计欧洲阛阓孝敬了一定增量，同期公司积极开拓北好意思等阛阓的新客户和新品类，收入组成和客户组成进一步升级，为公司的成长增添了韧性。
公司面前泰国布局有外洋产能，拟新增墨西哥外洋产能。公司的泰国工场分为三期建设，其中一和二期产能的满产表面值臆想可达12亿元，面前二期的5栋厂房一起落成，已启用其中4栋。公司10月25日公告新的外洋产能计划，拟投建墨西哥坐褥基地，投资金额不杰出4000万好意思元（约合2.85亿元东谈主民币），预计该产能以厨卫产品线为主，满产表面值可达3亿元，放射北好意思地区阛阓。
2024Q3公司毛利率26.06%（同比下降1.2pcts、环比上升0.2pcts）、净利率10.29%（同比下降0.5pcts、环比下降0.25pcts），影响要素主要会汇率波动。
公司拟实施中期分成，派发现款红利1.03亿元，扣除公司回购专户的股份余额为基数，向全体股东每10股派发现款红利2.3元（含税）。计入本次分成后，公司自2020年上市以来的现款分成金额将达到10.1亿元，杰出IPO募资金额（6.35亿元）。
建议关注。
风险指示：外洋产能建设不足预期，关税风险。
【重点公司追踪】萤石蚁集（688475.SH）发布2024年三季报：三季度归母净利润增速同比-34.87%
凭证公司公告，公司2024年前三季度得手驱逐营业收入39.63亿元，同比+12.93%，驱逐归母净利润3.75亿元，同比-6.69%，扣非归母净利润下滑至3.68亿元，同比-5.41%；其中，单三季度，公司营业收入为13.79亿元，同比+12.70%，环比+2.43%，归母净利润为9311.85万元，同比-34.87%，环比-40.46%，主要由产品结构调整和阛阓竞争加重导致的毛利率下降，以及拓张新阛阓和新渠谈所增多的各项用度参加所致。
盈利端，公司前三季度销售/经管/研发用度率分别为15.46%/3.56%/15.61%，同比变动分别为+1.17/+0.14/+0.07pct，其中2024Q3，销售/经管/研发用度率分别为17.05%/4.05%/14.24%，同比增长幅度较高，反应出公司为适宜阛阓变化和加强新产品布局，在业务参加方面进入教诲期，导致盈利端有一定承压。
风险指示：新阛阓和新渠谈拓展不足预期，汇率波动风险。
【重点公司追踪】沪电股份新发布中期扩产筹划
凭证公司公告，沪电股份计差异两期新建AI芯片配套HDI板技俩。一期投资26.8亿元，筹划年产能18万平方米，预计产值30亿元，净利润4.7亿元，2028年以前完成；二期投资16.2亿元，筹划年产能11万平方米，预计产值18亿元，净利润2.85亿元，2032年以前完成。
归来公司发展历程，沪电股份主要以优化产品结构、巩固时期壁垒为主。公司此前率先布局的泰国产线投产在即，又进一步走漏中期产能建设筹划，彰显了公司对产业和本人发展的信心，也有望扩大公司阛阓份额。从公司走漏的信息看，公司预计新建产能产品畴昔均价能达到1.6万元每平方米，价钱远高于平淡PCB板，侧面突显了AI关连产品的高时期壁垒。
风险指示：卑劣需求复苏不足预期，覆铜板等原材料供应及价钱波动风险，AI发展不足预期。
【重点公司追踪】沪电股份第三季度营收同比增长54.67%
沪电股份发布2024年三季报。（1）2024年前三季度，公司驱逐营收90.11亿元，同比+48.15%；归母净利润18.48亿元，同比+93.94%。毛利率35.86%，同比+5.28pct；净利率20.31%，同比+4.89pct。（2）第三季度，公司驱逐营收35.87亿元，同比增长54.67%，环比增长26.29%；归母净利润7.08亿元，同比增长53.66%，环比增长13.03%。毛利率34.94%，同比+2.82pct，环比-3.89pct；净利率19.57%，同比+0.07pct，环比-2.26%。
公司连接股东改扩建工程及泰国工场建设，三季度在建工程达到12.60亿元，季度环比增多4.06亿元。泰国工场预计24Q4投产，跟着产线改扩建以及泰国工场逐渐投产，公司产能问题有望缓解。
风险指示：卑劣需求复苏不足预期，覆铜板等原材料供应及价钱波动风险，AI发展不足预期。
【重点公司追踪】亿纬锂能（300014.SZ）：三季度驱逐归母净利润10.51亿元，同比申斥17.44%，环比申斥1.88%
近日，公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司驱逐营收340.49亿元，同比申斥4.16%；驱逐归母净利润31.89亿元，同比申斥6.88%；驱逐扣非归母净利润25.00亿元，同比增长16.00%。
三季度公司驱逐营收123.90亿元，同比申斥1.30%，环比汲引0.39%；驱逐归母净利润10.51亿元，同比申斥17.44%，环比申斥1.88%；驱逐扣非归母净利润10.01亿元，同比汲引11.38%，环比汲引25.47%。利润率方面，公司三季度毛利率和净利率分别为19.01%和9.09%，较二季度的15.56%和8.85%均有改善。
储能业务方面，2024年前三季度公司储能电板出货35.73Gwh，同比增长115.57%，业务增长较快，同期2024年上半年公司储能电芯出货量全球排行第二。能源业务方面，因部分乘用车大客户车型销量不足预期，电板装机量受到一定影响，呈现波动态势，前三季度公司能源电板出货量20.71GWh，同比增长4.96%。
风险指示：需求不足预期虎牙 裸舞，时期门路发生要紧变化，原材料价钱波动，竞争加重。
【公司追踪】丸好意思股份（603983.SH）发布2024年三季报：归母净利润同比增长37.38%
10月25日，丸好意思股份发布2024年三季报度申报。据走漏，公司前三季度驱逐营业收入19.52亿元，同比增长27.07%；包摄于上市公司股东净利润2.39亿元，同比增长37.38%。单Q3季度，公司驱逐营收6亿元，同比增长25.79%；归母净利润0.62亿元，同比增长44.32%，主要系产品结构连接优化影响。
具体来看，24年单Q3季度，公司眼部类、护肤类、洁肤类、好意思容类产品分别驱逐营收1.24亿元、2.15亿元、0.55亿元、2.02亿元，同比对应增长22%、15%、12%、54%。此外，24年单Q3，公司眼部类、护肤类、洁肤类、好意思容类产品的月平均售价分别为99.3元、99.5元、61.8元、63.5元，同比对应变动+9.5%、+43.1%、+11.2%、-16.6%。其中，护肤类产品平均售价上升主要系售价较高的重组胶原系列产品收入占比上升以及货物结构变化拉高了平均售价等。
风险指示：阛阓竞争加重风险，技俩孵化风险，产品性量风险等。
【公司追踪】好意思好医疗（301363.SZ）：2024Q3驱逐营业总收入4.50亿元，同比增长55.68%
近日，公司发布2024年三季报。公司2024年前三季度营业收入为11.57亿元，同比增长10.86%；归母净利润为2.58亿元，同比下降14.07%；扣非归母净利润为2.48亿元，同比下降11.15%。2024Q3公司驱逐营业总收入4.50亿元，同比增长55.68%，环比增长5.94%；归母净利润8867.39万元，同比增长49.91%，环比下降20.21%；扣非净利润8461.38万元，同比增长55.51%，环比下降21.06%。
公司2024年前三季度归母净利润下降主要受两方面要素影响：其一，公司经管层按照《企业司帐准则》的设施计提股份支付用度；其二，好意思联储9月降息导致东谈主民币兑好意思元汇率单月出现短期快速增值，汇兑损益对公司前三季度的净利润形成一定影响。
风险指示：行业竞争加重，国际贸易摩擦风险，产品降价风险等。
【公司追踪】贵州茅台（600519.SH）：单三季度收入增长15.3%，利润增长13.2%
10月26日，公司发布2024年三季报。前三季度驱逐营业收入1207.8亿元，同增17.0%，归母净利润608.3亿元，同增15.0%，销售回款1296.9亿元，同增16.6%。单Q3来看，驱逐营业收入388.5亿元，同增15.3%，归母净利润191.3亿元，同增13.2%，销售回款425.9亿元，同增1.0%。
分产品看，系列酒减慢。2024年前三季度茅台酒和系列酒收入分别驱逐1011.3/193.9亿元，同比+15.9%/+24.4%。单Q3来看，茅台酒和系列酒收入分别驱逐325.6/62.5亿元，同比+16.3%/+13.1%。
分渠谈看，经销渠谈减慢。2024年前三季度直销（企业团购、国资平台）/批发收入分别驱逐519.9/685.3亿元，同比+12.5%/+21.0%。单Q3直销/批发收入分别驱逐182.6/205.4亿元，同比+23.5%/+9.7%。茅台24年前三季度驱逐酒类不含税收入147.7亿元，同比-0.7%，单Q3驱逐45.2亿元，同比-18.4%。
盈利智商上，Q3的毛利率为91.0%，同比下降0.5pct；营业税金率为16.5%，同比汲引0.4pct；销售用度率为4.2%，同比汲引0.4pct；经管用度率为5.0%，同比下降0.7pct；净利率为49.3%，同比下降0.9pct。
风险指示：宏不雅经济不足预期等。
【公司追踪】铜峰电子（600237.SH）：发布三季报，归母净利润同比增长9.49%
10月26日，公司发布2024年三季报，前三季度共驱逐营业总收入9.62亿元，同比增长20.45%，归母净利润0.62亿元，同比增长9.49%，举座事迹保持矜重增长。公司单三季度驱逐营收3.23亿元，同比增长23.39%；驱逐归母净利润0.15亿元，同比增长11.28%。毛利率和净利率分别达到24.05%和6.77%，同比分别增长2.82%和2.32%。从用度端来看，销售用度、经管用度、财务用度整个1.04亿元，三费占营收比10.8%，同比减少0.37%，用度端有所优化。
公司是一家老牌薄膜电容厂商，具就怕期与研发、一体化产业链、品牌等上风。新能源用超薄型薄膜材料阛阓出路广袤，公司募资扩产薄膜材料技俩，有望进一步汲引阛阓份额和盈利智商。
风险指示：卑劣末端需求不足预期，新技俩建设风险，原材料价钱波动风险。
【公司追踪】苏泊尔（002032.SZ）发布2024年三季报：三季度归母净利润增速同比+2.22%
凭证公司公告，公司2024年前三季度驱逐营业收入165.12亿元，同比+7.45%，归母净利润14.33亿元，同比+5.19%；其中2024Q3驱逐营业收入55.48亿元，同比+3.03%，归母净利润4.92亿元，同比+2.22%。
内销阛阓上，小家电需求举座偏弱，据奥维云网，24年1-9月国内小家电零卖鸿沟同比-1.4%，但跟着8月各地以旧换新政策的逐渐落地，小家电被纳入各地以旧换新补贴范围内，9月阛阓已出现较着改善趋势，9月小家电线上零卖额同比+6.5%；外售阛阓上，23Q3驱动，西洋阛阓小家电需求逐渐规复，客岁同期存在较高基数，公司的外洋收入增速也有所放缓，据公司10月24日公告瓦解，24岁首/最新关联往来金额预计为62/69.5亿元，新增约7.5亿元，限制走漏日历关联往来额已完成5.8亿元。
盈利端，2024年前三季度公司毛利率为24.47%，同比-0.93pct，净利率为8.67%，同比-0.19pct；其中2024Q3毛利率为24.62%，同比-0.76pct，净利率为8.87%，同比-0.09pct。毛利率同比有所下降，预计主要为外售收入占比汲引所致。
风险指示：需求不足预期，汇率波动风险。
【公司追踪】路斯股份（832419.BJ）：前三季度归母净利润同比增长15.14%
路斯股份发布2024年三季报，前三季度公司驱逐营收5.75亿元，同比增长14.75%，归母净利润0.59亿元，同比增长15.14%，扣非归母净利润0.58亿元，同比增长21.66%，基本每股收益0.57亿元，同比增长14%，加权平均净资产收益率11.57%，同比下降0.1个百分点。单季度来看，公司2024Q3驱逐营收2.24亿元，同比增长38.31%，归母净利润0.25亿元，同比增长114.83%。公司毛利率有所汲引，前三季度公司毛利率22.95%，同比汲引3.53个百分点。
风险指示：原材料价钱波动风险，全球贸易摩擦加重的风险，产品销售不足预期的风险，外洋竞争加重风险。
【公司追踪】佩蒂股份（300673.SZ）：拟与专科投资机构共同缔造宠物产业基金
10月24日，佩蒂股份发布公告，公司将与专科投资机构共同缔造宠物产业基金，投资1.2亿元打造宠物产业生态。公告称，佩蒂股份将算作有限合伙东谈主以自有资金出资东谈主民币1.2亿元认购平阳县小满创业投资合伙企业（有限合伙）40%的基金份额。该办法基金将主要力图于对成永久及熟谙期的优质宠物产业企业进行投资，包括但不限于宠物食物、宠物医疗和药品、宠物用品、宠物服务等领域。在聚焦宠物产业投资的同期，办法基金也将力图于在宇宙范围内寻找宠物产业的优质企业标的进行投资，并积极促进国际宠物品牌在中国的搭伙落地。佩蒂股份自主品牌的建设连接股东，本次产业基金老本加持下，有意于公司将发掘新的发展机遇，建议积极关注。
风险指示：产业基金投资风险。
四、湖南经济动态
【湘股动态】力合科技（300800.SZ）：已回购公司股份总数5002.03万元
公司10月25日公告回购公司股份进展情况。公司于2024年2月5日召开第五届董事会第二次会议审议通过了《对于回购公司股份的议案》，拟使用自有资金以集结竞价往来的方式回购公司部分社会公众股，用于实施股权激发计划或职工持股计划，回购资金总数为不低于东谈主民币5，000万元且不杰出东谈主民币10，000万元，回购价钱为不杰出东谈主民币11元/股，回购期限自董事会审议通过本次回购股份决策之日起不杰出6个月。2023年度权利分配实施后，回购股份价钱上限由不杰出东谈主民币11元/股调整至不杰出东谈主民币10.82元/股。2024年8月4日，公司召开第五届董事会第五次会议，审议痛快将股份回购期限脱期3个月至2024年11月5日止，其他内容不作调整。
限制2024年10月24日，公司已通过股票回购专用账户以集结竞价方式实施回购公司股份5，627，350股，占公司总股本的2.38%，最高成交价为11.00元/股，最低成交价为7.18元/股，成交总金额为50，020，262.44元（不含往来用度）。
风险指示：环保行业政策变化的风险，阛阓竞争加重的风险，应收账款连接增多风险等。
【湖南省方位动态及政策】限制本年9月，湖南个体工商户和私营企业超714万户
据华声在线音讯，限制9月底，湖南全省个体工商户和私营企业总量已杰出714万户，占一起计划主体的96%，为我省孝敬了60%摆布的税收、70%摆布的GDP、90%以上的科技型中小企业、90%以上的新增城镇劳能源管事。这是10月23日湖南省个私协会成立40周年牵挂大会上公布的一组数据。
40年来，湖南个体私营经济完成了从“拾获补阙”到“社会主义阛阓经济重要组成部分”再到“我国经济社会发展的重要基础”的飞跃。“小个体”汇聚经济发展“大能量”。省阛阓监督经管局局长钱俊君示意。
推动传统产业升级，开辟畴昔产业赛谈，引颈坐褥生计变革。放眼全省，越来越多的个体私营企业主动原宥、拥抱新产业、新模式、新动能，成为发展新质坐褥力的新力量。钱俊君示意，阛阓监管部门将通过充分施展职能上风、创新政策举措，为个私经济发展营造健康的环境，助力更多个私企业汇“新”成势，彭湃上前。
近期议论申报深重
【宏不雅策略类】财信宏不雅策略&阛阓资金追踪周报（10.28-11.1）：宏不雅事件密集来袭，阛阓振幅或将放大
上周（10.21-10.25)股指高开，上证指数上升1.17%，收报3299.7点，深证成指上升2.53%，收报10619.85点，中小100上升2.90%，创业板指上升2.00%；行业板块方面，电力设备、轮廓、轻工制造涨幅居前；主题见解方面，连板指数、首板指数、打板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为18632.1亿，沪深两市成交额较前一周上升13.14%，其中沪市上升10.44%，深市上升14.89%；格调上，中小盘股占有相对上风，其中上证50上升0.05%，中证500上升3.01%；汇率方面，好意思元兑东谈主民币(CFETS)收盘货位为7.1219，涨幅为0.26%；商品方面，ICE轻质低硫原油连合上升3.50%，COMEX黄金上升1.13%，南华铁矿石指数上升1.18%，DCE焦煤上升0.56%。
宏不雅事件密集来袭，阛阓振幅或将放大。预测后市，“924政策组合拳”实施力度超预期、9月底政事局会议积极定调、10月12日财政部积极正面表态，均对权利阛阓底部企稳形成有劲相沿。在本年前三季度经济数据走漏收场后，历史经济数据对阛阓的影响作用减轻，阛阓驱动积极预期财政政策加码发力，叠加老本阛阓获利效应正反馈，阛阓风险偏好仍有赓续上行能源。面前上证指数在3150-3300点区间仍是窄幅震撼了两周时期，后续将迎来国表里宏不雅事件密集落地期，举例：10月底A股三季报密集走漏、10月底政事局会议、11月初宇宙东谈主大常委会召开、11月5日好意思国大选落地、11月7日好意思联储议息会议驱逐出台。咱们预计下周起A股波动幅度将逐渐放大，如果财政政策出台超预期，不舍弃11月初A股朝上走出震撼调整区间、并开启新一轮上升行情的可能性。限制10月27日，在5359家A股上市公司中，已有1604家公司走漏2024年第三季度申报。总量层面而言，2024年第三季度，上述1604家A股公司共驱逐营业总收入4.16万亿元，同比申斥0.22%，共驱逐归母净利润3419.24亿元，同比增长11.33%。营业总收入施展与宏不雅经济旯旮趋势一致，2024年第三季度GDP同比增长4.6%，较第二季度回落0.1pct；但归母净利润背离营业收入出现一定改善，一方面可能是样本基数偏小、谬误较大所致；另一方面，其走势与此前6-7月份工业企业利润增速旯旮回升的趋势一致，并不成证据A股举座事迹拐点出现。拆单干业企业利润数据来看，6-7月份工业企业利润的小幅改善并非消费和投资等内需提振，主要原因均是“成本下降，况兼成本下降幅度大于营收下滑的牵累”。成本端价钱比产品端回落更快，对利润组成一定相沿，使得工业企业利润出现被迫抬升，但8-9月份以来该趋势出现了逆转。
投资建议：近期重点把捏行业轮动契机：（1）科技成长标的。跟着外洋科技巨头老本开销增多、AI交易化闭环逐渐买通、中好意思AI产业竞争加重，预计中邦原土AI产业将茂密发展，关注光模块、PCB板等事迹高增标的。此外，自主可控见解也有反复施展契机。（2）受益降息的估值弹性品种。中央政事局会议明确要“有劲度地降息”，外洋好意思联储已进入降息周期，二者共同推动阛阓估值汲引，创新药、贵金属板块的黄金和白银均受益于海表里降息周期。（3）以券商为代表的并购重组主题。券商行业集结度偏低、政策支柱打造“航母级券商”、存在较强并购重组预期，受益于本次市值经管及并购重组阛阓更始的利好政策落地，预计券商仍有反回生跃的契机。（4）顺周期板块。在前期多轮政策强力刺激下，叠加财政政策预期暂未落地，阛阓对经济增速旯旮改善的预期升温，顺周期标的的地产产业链（房地产、建筑建材、钢铁、居品家电）、消费板块（食物饮料、社会服务、好意思容照料）仍有一定契机。
风险指示：宏不雅经济下行风险，西洋银行风险，外洋阛阓波动风险，中好意思关系恶化风险。
【宏不雅策略类】2024年第四季度阛阓策略申报：增量政策预期升温，指数核心将逐渐上移
好意思联储进入降息周期，全球流动性迎来拐点。面前外洋经济呈现好意思强欧弱态势，后续外洋经济连接性主要取决于好意思国经济。面前疫后财政改动支付的好意思国住户逾额储蓄已接近虚耗收场，后续防备好意思国消费降温风险；此外，好意思国投资端也驱动放缓，限制8月份，好意思国建造开销折年数已连合3个月环比负增长。9月份好意思联储超预期降息50bp，全球流动性迎来拐点，且好意思联储政策要点进一步向管事歪斜：（1）通胀方面，好意思邦本轮抗通胀已取得权贵成效，为降息掀开了空间；（2）管事方面，好意思国逍遥率在7-9月份均触发萨姆执法，有经济早期零落的可能性。9月份点阵图也部分暗含对“好意思国经济零落预期”的订价，后续好意思联储降息旅途仍存在不确定性。从历史来看，贵金属、医药在好意思联储降息时施展较佳，投资黄金竟然定性较高。
增量政策预期升温，期待经济企稳回升。面前国内经济复苏基础仍不牢固，本年前三季度GDP累计同比+4.8%，距离5%增速办法仍有差距，强化了近期增量政策出台预期。（1）投资端仍在低位磨底，鉴于增量财政政策即使落地也仍需数月传导期，预计增量政策收效或在11-12月份及以后；（2）消费端复苏力度一般，受制于金钱效应减轻及管事阛阓近况，预计第四季度消费仍督察弱复苏态势；（3）出口端在9月份受台风天气短期扰动，但高频数据瓦解10月份或迎来弱开发，预计第四季度出口端巩固运行概率偏大；（4）流动性仍合理充裕，货币政策驱动发力，但面前国内财政政策落地节律仍慢于货币政策，期待财政政策加码发力，畅通宽信用传导过程。
近期指数或迎来企稳，但格调将走向分化。9月24日发布会以来，A股估值初步开发，但仍接近“二级底部”位置。（1）政策面。跟着前三季度经济数据公布收场，经济端对阛阓压制作用消退。后续宇宙东谈主大常委会召开，可能是财政政策出台的有意时机。在财政政策落地前，阛阓齐有政策利好预期，对指数形成相沿；（2）资金端。此前阛阓快速大幅上升，踏空资金过多，当指数回调至相沿位时，踏空资金有入场动机，近期资金有从头入场迹象；（3）时期面。当阛阓强势放量冲突“W型（双底）底部”的中间高点后，3150-3200点由压力位转为强相沿位。预测第四季度，增量财政政策是决定阛阓上行高度的重要要素，指数预计以震撼上步履主，但预计格调将迎来分化，基本面将是下阶段获取逾额收益的主要相沿。
投资建议：第四季度，A股阛阓契机大于风险，预计指数震撼核心逐渐上移，可增多对股票资产配置，把捏行业轮动契机：（1）科技成长标的。面前恰巧新一轮时期翻新的起原期，以半导体、东谈主工智能为代表的新科技将迎来快速发缓期。（2）受益降息的估值弹性品种，举例创新药、贵金属板块的黄金和白银。（3）顺周期板块。面前阛阓对经济增速旯旮改善的预期升温，顺周期标的的地产产业链及消费板块仍有一定契机。（4）以券商为代表的金融板块。受益于市值经管及并购重组阛阓更始的利好政策落地，预计券商仍有反回生跃的契机。
风险指示：外洋经济零落，中国高频经济数据走弱，政策力度不足预期风险，俄乌冲突及伊以冲突，好意思联储降息不足预期，中好意思贸易摩擦。
【基金类】基金行业点评：好意思债利率重回高位，再看好意思元债基金配置价值
导言
咱们在2023年9月和2024年7月对好意思元债基金进行过追踪及投资价值分析，归来来看，这两个时期点也大致对应上了本轮好意思联储降息周期已有的两次降推辞易，但节律上有所各异。历经两个月，10年期好意思债利率在2024年10月初重回4%上方、最新（1023数据）报收4.24%。面前时点如何看好意思元债基金的配置价值，投研过程中关注点有哪些变化，过往的分析框架是否有进一步细化和修正之处，咱们拟在本篇点评中对上述问题进行分析。
10年期好意思债利率重回4%以上高位
2024年10月7日，10年期好意思债利率朝上冲突4.0%，10月22日朝上冲突4.2%，10月23日报收4.24%。经统计2003年以来，10年期好意思债利率杰出4%的概率约为25.6%、杰出4.2%的概率为19.5%。从历史数据来看，4%上方属于相对高位。近20年好意思联储有2次降息，200708-200812联邦基金利率从5.2%上方降至约0.1%，10年期好意思债利率自4.7%摆布下行约250BP；201907-202003联邦基金利率从2.4%降至约0.1%，10年期好意思债利率自2.0%摆布下行约125BP。
本轮往来降息已有两次
好意思联储2022年驱动的本轮加息于2023年7月告一段落，于2024年9月负责开启降息。在这一过程中基于好意思口头利率、履行利率的阶段性高点，咱们重点关注2023年10月和2024年4月两个时点。诱导利率位置等轮廓要素，经比较不同阶段的产品事迹不错发现，降推辞易的波段性特征权贵，202311-202312以及202405-202408这两个时期段好意思债基金取得了亮眼收益，但同期也能看到好意思债基金的投资波动也较大。
好意思元债基金的议论关注点及短期、中永久投资念念路
1、议论投资关注点：（1）底层资产供给；（2）通胀对收益率的稀释；（3）汇率波动风险；（4）本轮降推辞易的产品里面结构变化。2、短期波段操作性价比或更高：在好意思联储开启降息周期的2-3年内，好意思元债基金的投资，咱们偏向于合计短期波段操作性价比更高。这对利率阶段性顶部和底部区间的研判要求汲引，参考2023年10月、2024年4月利率高点区间，密切追踪10年期好意思债在4.0%、4.2%上方走势。3、中永久配置或需从头调整对波动和收益的预期：好意思元债基金投资的中永久配置逻辑为持有至到期的票息+利率高位建仓得到的老本利得。近1年多的基金运作实践仍是解释了波动之间的收益有可能被耗损对消，中永久持有要从头调整对产品波动和收益的预期。
风险指示：外洋阛阓风险，政事风险，经济周期风险，汇率风险，利率风险，好意思联储降息节律、幅度不足预期等。历史数据不代表畴昔事迹，追踪品种为非保本型产品，极点情况下可能出现无法统统回收本金的情形，经济、政策等诸多表里部要素可能会形成基金阛阓风险，影响基金收益水对等。
【公司类】威胜信息（688100.SH）三季报追踪：外洋业务提速增长，新产品营收连接放量
三季报营收及利润连接增长，现款流施展佳。公司发布2024年三季报，前三季度公司营收19.41亿元，同比增长16.79%，包摄净利润4.22亿元，同比增长21.95%，申报期内计划举止现款净流量3.93亿元，同比增长73.9%。测算公司第三季度营收7.19亿元（同比+10.60%、环比-7.23%），包摄净利润1.51亿元（同比+14.48%、环比-6.21%）。公司上半年股权支付用度约890万元，估算前三季度股权支付用度约1500万元，预计全年股权支付用度约2000万元，剔除股权支付用度影响后，估算前三季度包摄利润增速约26%。
新产品连接放量，漫衍式光伏治理决策获鸿沟应用。前三季度，公司通讯模块产品连接增长，驱逐营收5.97亿元，同比增长22.27%，营收占比达到30.88%，成为公司首要单品。2024年以来公司推出系列新产品，前三季度新品收入达到9亿元，同比增长47%，营收占比达到32.4%，包括漫衍式光伏治理决策、电鸿化末端、新一代双模通讯芯片、Wi-SUN通讯模块、新款智能超声波水表等超30款新产品及治理决策，其中漫衍式光伏治理决策2024年已贯串超10万户改造技俩。
外洋阛阓保持高增长，三季度有所提速。前三季度，公司驱逐境内收入16.05亿元，同比增长7.38%;驱逐境外收入3.29亿元，同比增长105.85%，增幅高于国内阛阓业务，较半年报走漏的外洋阛阓增速（93.22%）也有所提速。
研发参加增长9.14%，引申研发戎行。前三季度，公司研发用度1.76亿元，同比增长9.14%，占营业收入比9.07%，新增专利18项（其中发明专利11项）。限制三季末，公司共得到有用专利717项（其中发明专利170项）、软件文章权976项、集成电路布图想象特别权8项。限制三季末，公司研发东谈主员数目达到447东谈主，环比增多25东谈主，研发戎行连接引申。
新签合同续增，在手合同迷漫。前三季度公司新签合同25.59亿元，同比增长13.61%，估算第三季度新签合同金额达到10亿元。从三季度已走漏中标技俩统计金额达到4.6亿元，波及南边电网和国度电网阛阓的配电智能网关等产品。限制三季末，公司在手合同达到37.66亿元，同比增长28.70%，较半年末的在手订单金额增多2.54亿元。
刊出已回购股份831.5万股，提高股东答复。公司于2024年9月10日完成回购专用账户中已回购股份831.5万股的刊起先续，占总股本比重约1.66%，刊出完成后将增多每股收益，提高公司股东的投资答复。凭证此前公告，按回购均价诡计，本次刊出股份金额约2亿元，占前三季度包摄利润比重约47%。
盈利预测。预计2024-2026年公司驱逐营收27.8亿、33.7亿、40.2亿，讨论职工持股计划摊销，预计驱逐包摄净利润6.42亿、7.63亿、9.01亿，同比增速22%、19%、18%，按照最新股本诡计EPS分别为1.31元、1.55元、1.83元，公司在手订单迷漫，外洋阛阓开拓后劲充沛，赐与2024年市盈率区间30-35倍，合理区间39.3元-45.9元，督察“买入”评级。
风险指示：外洋阛阓开拓不足预期，汇率风险，国内阛阓需求规复程度不足预期，公司中标份额下降。
【公司类】东方电缆（603606.SH）2024年三季报点评：海缆及海工Q3施展亮眼，合同欠债保持高增长
2024年前三季度事迹汲引。事迹方面，2024前三季度公司驱逐营收66.99亿元，同比+25.22%；归母净利润9.32亿元，同比+13.41%；扣非归母净利润7.93亿元，同比-0.96%。盈利智商方面，前三季度毛利率22.16%，同比-4.06pcts；净利率13.91%，同比-1.45pcts。用度率方面，前三季度用度率6.91%，同比-0.43pcts，其中销售、经管、研发和财务用度率分别为2.08%、1.37%、3.54%、-0.08%，同比+0.20pcts、-0.24pcts、-0.03pcts、-0.36pcts。
Q3事迹同比改善，盈利智商同环比均略有下滑。2024Q3营收26.31亿元，同比+58.34%，环比-4.61%；归母净利润2.88亿元，同比+40.28%，环比-24.36%；扣非归母净利润2.45亿元，同比+25.53%，环比-31.00%。Q3毛利率21.74%，同比+0.85pcts、环比-0.78pcts；Q2净利率10.95%，同比-1.41pcts、环比-2.86pcts。
分产品结构来看，陆缆前三季度保持高增长，海缆及海工Q3营收同比+64%。2024年1-9月，公司陆缆系统驱逐营收36.88亿元，同比+35%；其中Q3营收13.94亿元，同比+53%，是相沿公司前三季度营收保持高增速的最主要原因。2024年1-9月，海缆系统及海洋工程驱逐营收30.01亿元，同比+14.6%；其中Q3营收12.3亿元，同比增长64%，预计主要受益于三季度卑劣海风技俩加速开工影响。
在手订单相较8月中旬略有增长。截止2024年10月18日，公司在手订单约92.36亿元，其中海缆系统29.49亿元，陆缆系统48.90亿元，海洋工程13.97亿元。举座在手订单情况与公司在2024年8月中旬走漏的鸿沟略有增长，主淌若陆缆的在手订单增长了3亿多。
盈利预测与估值。限制三季度末，公司合同欠债8.59亿元，环比汲引194%，同比汲引162%。咱们合计，跟着广东、江苏等地的海风用海问题逐渐治理，国内存量海风技俩股东正在逐渐加速，且大部分技俩均使用高电压品级海缆，因此公司海缆业务有望重现2019-2021年的连接高增长施展。预计公司2024-2026年驱逐营收85/115/135亿元，归母净利润11.94/19.58/22.99亿元，EPS为1.74/2.85/3.34元，对应PE为32.83/20.02/17.05倍。赐与公司25年20-25倍PE，办法价钱区间57-71.25元，督察“买入”评级。
风险指示：原材料价钱波动，重点海风技俩进程不足预期，技俩投产不足预期。
【公司类】中宠股份（002891.SZ）2024年三季报点评：事迹保持快速增长，自主品牌引颈毛利率增长
事件：中宠股份发布2024年三季报，公司前三季度驱逐营收31.89亿元，同比增长17.56%，驱逐归母净利润2.82亿元，同比增长59.54%，扣非归母净利润2.42亿元，同比增长42.17%，加权平均净资产收益率12.12%，同比增多3.78个百分点。单季度来看，2024Q3公司驱逐营收12.32亿元，同比/环比增速分别为+23.55%/+14.28%，归母净利润1.40亿元，同比/环比增速分别为+73.18%/+61.84%，单季度扣非净利润1.05亿元，同比增长34.27%。公司2024Q3单季度事迹创历史新高，事迹超阛阓预期。
公司前三季度毛利率较客岁水平汲引，销售用度率同比略汲引。公司前三季度毛利率为27.55%，比拟2023年毛利率汲引1.27个百分点。畴昔，跟着公司弃取一系列战术性举措，包括进一步汲引高毛利产品占比、产品结构不断优化、直营渠谈占比增多、工场稼动率汲引等，公司举座的毛利率有望连接改善。用度方面，据wind数据，前三季度四费/营业收入的用度率为16.75%，较客岁同期汲引1.63个百分点，销售/经管/财务/研发用度率分别较客岁同期变动百分点为+1.17/+0.30/-0.09/+0.26。非计划举止受益方面，公司2024第三季度收到调和营企业投资收益4477万元，主淌若公司收到宿迁中宠汇英分配的投资收益3330万元（税前）。
自主品牌业务展现出强劲的增长后劲，境外业务矜重发展。据前期公司投资者关系举止纪录走漏，公司三个自主品牌沉寂、新西兰ZEAL真致、Toptrees当先在2024年均有推出新产品，同期对夙昔的单品进行了产品迭代。其中，国内品牌沉寂重点推广高毛利主粮大单品，品牌经过产品调整之后，毛利率有权贵改善，主粮业务的占比和毛利率均有汲引。公司外洋品牌Zeal真致主打新西兰原装入口，走高端品牌门路，当先Toptrees大单品线上高后果运营投放，均驱逐较高速率增长。公司在全球领有22间当代化宠物食物坐褥基地，自主品牌出口至全球五大洲68个国度和地区。公司自2014年起陆续在好意思国、加拿大、新西兰自建和收购工场，引颈了中国宠物行业到发达国度建厂的先河，有用遁藏国际政事、经济要素对企业OEM代工业务带来的影响。公司OEM代工业务矜重发展。
投资建议：四季度行业传统旺季预期下，公司事迹高增长有望连接。频年来，公司通过对产品结构进行调整、对渠谈进行梳理，境内自主品牌的毛利率矜重汲引。公司9月发布三年职工持股计划并缔造境内境外业务观测办法，其中，2024/2025/2026年的境内营业收入定比2023年增长率分别为30%/62.45%/103.57%。高事迹办法彰显公司对自主品牌的增长以及对境外业务发展的信心。凭证公司按时申报情况及咱们对各项业务趋势的判断，预计2024/2025/2026年公司营收分别为43.88/50.76/58.84亿元，2024/2025/2026年归母净利润分别为3.58/3.95/5.11亿元，对应增速分别为+53.45%/+10.37%/+29.44%，预计2024/2025/2026年EPS分别为1.22/1.34/1.74元/股，畴昔三年ROE有望稳步汲引。10月22日收盘价对应2024-2026年PE分别为24.46/22.17/17.12x，初次粉饰，赐与“增持”评级。
风险指示：原材料价钱波动风险，全球贸易摩擦加重的风险，产品销售不足预期的风险，外洋竞争加重风险。
【行业类】家用电器行业点评：9月家用空调产销高增，家电国补刺激需求规复
9月家用空调产量及表里销鸿沟驱逐高增。凭证产业在线数据，2024年9月家用空调坐褥1221.3万台，在客岁同期较低基数下驱逐了26.0%的同比增速，销量1212.5万台，同比增长21.4%；其中内销610.3万台，同比增长7.4%，出口602.3万台，同比增长39.8%。
表里销双重驱动，家用空调11月表里销排产保持积极增长态势。凭证奥维云网数据，2024年11月家用空调排产1314万台，同比增长33.6%；其中内销排产566万台，同比增长14.0%；出口排产748万台，同比增长53.5%。
家用空调外洋需求施展依旧强劲。外售方面，11月的空调出口排产增速高达53.5%，施展强劲，得益于库存水吉祥全、外洋阛阓的连接富厚需求以及全球多发的极点天气等影响，空调出口量驱逐了大幅增长，面前东南亚、非洲、南好意思洲等新兴阛阓的空调需求重生，增长势头较强，相沿了外洋出口的高增速。
以旧换新政策拉动家电内销规复性增长。各地纷繁加码以旧换新政策，并从8月驱动陆续实践，在原先8大类巨匠电的补贴基础上，扩容了智能家电、智能家居和消费电子等多个品类，并奏凯赐与产品价钱15%-20%的补贴扣头，凭证商务部数据瓦解，国庆假期共251.88万名消费者购买以旧换新8大类家电产品（雪柜、洗衣机、电视、空调、电脑、开水器、家用灶具、吸油烟机）374.50万台，销售额达到178.35亿元，本轮以旧换新的优惠力度之大，对家电消费形成了有用相沿，奏凯增多了企业排产信心。另外，各方位也在积极买通线上渠谈的以旧换新立减，双十一大促节点叠加国补优惠政策下，能够切实提高消费者的购买意愿。
投资建议：（1）建议关注表里需景气度同期朝上的家电龙头海尔智家、好意思的集团、格力电器和海信家电，（2）补贴范围扩容后的小家电龙头石头科技和苏泊尔，（3）受益于一、二线城市地产回暖，和补贴政策刺激，计划施展较为矜重的厨电企业雇主电器和华帝股份。
风险指示：需求不足预期，阛阓竞争加重，原材料价钱波动风险。